2018-03-22 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：3594 喜歡：0
撤回IPO申請(qǐng)后，昔日受到資金“集郵”炒作的新三板企業(yè)，如今可能遭遇暴跌。
不行就早點(diǎn)撤，已經(jīng)成為擬上市企業(yè)的最佳選擇。
根據(jù)3月15日證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的《【行政許可事項(xiàng)】發(fā)行監(jiān)管部首次公開(kāi)發(fā)行股票審核工作流程及申請(qǐng)企業(yè)情況》統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有超過(guò)48家IPO排隊(duì)企業(yè)終止了上市審查，其中已收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)終止審查通知書(shū)新三板公司達(dá)到了11家。
除曙光電纜一家表示因保薦機(jī)構(gòu)的原因終止IPO，其余公司大多表示為調(diào)整上市計(jì)劃撤回材料。
3月14日，新三板企業(yè)陽(yáng)光中科（838982.OC）和上海凱鑫（834957.OC）公告終止IPO（首次公開(kāi)募股）并撤回上市申請(qǐng)材料，這使得今年以來(lái)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)的新三板公司達(dá)到了19家（其中8家目前處在發(fā)布撤回申請(qǐng)的公告，還未收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)終止審查通知書(shū)），超過(guò)了去年全年。
隨著IPO審核趨嚴(yán)、過(guò)會(huì)率下降，確實(shí)有部分排隊(duì)企業(yè)知難而退。近期擬IPO企業(yè)成批撤材料，不少是因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑、盈利規(guī)模不足，或是管理不夠規(guī)范，所以選擇主動(dòng)撤回申請(qǐng)材料。
撤回IPO申請(qǐng)后，昔日受到資金“集郵”炒作的新三板企業(yè)，如今可能遭遇暴跌。分析人士指出，如果終止IPO僅僅是因?yàn)檫€差幾百萬(wàn)元凈利潤(rùn)，即將再次上報(bào)，可能是一個(gè)好的抄底機(jī)會(huì)。但如果是因?yàn)楣芾聿灰?guī)范、業(yè)績(jī)不真實(shí)，或者是業(yè)績(jī)下滑而撤材料，投資者就要當(dāng)心了。
1、業(yè)績(jī)下滑，利潤(rùn)規(guī)模不足是大部分撤回IPO公司的通病
在今年撤材料的新三板企業(yè)中，有6家公司在2017年上半年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的情況，占比33%，下滑超五成的達(dá)到3家。還有2家公司由盈轉(zhuǎn)虧，分別是湘佳牧業(yè)（831102.OC）、天堰科技（833047.OC）。
這一趨勢(shì)從去年底開(kāi)始出現(xiàn)，僅去年12月就有40家擬上市公司終止IPO。
此前，因?yàn)閷徍藝?yán)格、過(guò)會(huì)率低，部分排隊(duì)企業(yè)有意錯(cuò)過(guò)上會(huì)大考。不過(guò)，近期成批的擬IPO企業(yè)撤回材料，不少是因?yàn)椴粷M(mǎn)足“最近三年扣非凈利潤(rùn)不低于1億元”條件而被勸退的。
知名博主@投行小兵今日在微博中指出了更為明確的撤回條件：
1. IPO在審的，三年凈利潤(rùn)合計(jì)沒(méi)有一個(gè)億的，且最后一年不足5000萬(wàn)的，撤回申請(qǐng)或者接受現(xiàn)場(chǎng)檢查；
2. IPO新申報(bào)的，主板要求最近一年凈利潤(rùn)不低于8000萬(wàn)元，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬(wàn)元。
以上消息也暗合了最近了IPO撤回潮，已經(jīng)排隊(duì)9個(gè)月的陽(yáng)光中科在公告中解釋稱(chēng)，公司終止IPO是因?yàn)椤吧鲜杏?jì)劃調(diào)整，決定暫緩上市進(jìn)程”。但媒體報(bào)道，陽(yáng)光中科終止IPO與監(jiān)管層窗口指導(dǎo)有關(guān)。
數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光中科2015~2017年扣非后歸母公司凈利潤(rùn)累計(jì)為9458萬(wàn)元，距離1億元還差500多萬(wàn)元。而上海凱鑫2015年、2016年和2017年上半年扣非凈利潤(rùn)合計(jì)只有4300多萬(wàn)元。
不過(guò)，也有少數(shù)企業(yè)接到“提示”，卻不主動(dòng)撤材料。
有知情的市場(chǎng)人士對(duì)媒體表示：“企業(yè)當(dāng)初申報(bào)的時(shí)候沒(méi)有這一硬指標(biāo)，現(xiàn)在已經(jīng)為上市投入了很多成本，假如自身管理規(guī)范，收入確認(rèn)也嚴(yán)謹(jǐn)，可以闖一闖?！?/span>
根據(jù)證監(jiān)會(huì)今年2月發(fā)布的新規(guī)，企業(yè)在IPO被否決后，至少應(yīng)運(yùn)行3年，才能籌劃重組上市。這也被市場(chǎng)解讀為不合格的擬上市企業(yè)主動(dòng)撤材料的重要原因之一。
2、陽(yáng)光中科終止IPO：第一大客戶(hù)同時(shí)為第一大供應(yīng)商
2017年6月陽(yáng)光中科（838982）擬在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理，開(kāi)啟IPO排隊(duì)之路，至今已達(dá)259天。截止2018年3月8日，創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)139家，陽(yáng)光中科排名45，已進(jìn)入預(yù)披露更新?tīng)顟B(tài)，審查進(jìn)度很接近上會(huì)。
陽(yáng)光中科主營(yíng)多晶硅太陽(yáng)能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售以及分布式太陽(yáng)能光伏發(fā)電站的建設(shè)與經(jīng)營(yíng)。值得注意的是，陽(yáng)光中科招股書(shū)顯示存在客戶(hù)集中及供應(yīng)商集中的風(fēng)險(xiǎn)，且第一大客戶(hù)、第二大客戶(hù)同時(shí)是第一大供應(yīng)商和第二大供應(yīng)商。
2017年，陽(yáng)光中科前兩大供應(yīng)商分別是隆基股份、阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)，合計(jì)采購(gòu)金額7.84億元，合計(jì)占比74.16%。同時(shí)隆基樂(lè)葉光伏（隆基股份全資子公司）和阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)又分別是陽(yáng)光中科第一大客戶(hù)和第二大客戶(hù)，兩者銷(xiāo)售金額占全年度銷(xiāo)售比例超82%。
審核人員在反饋意見(jiàn)中要求陽(yáng)光中科說(shuō)明：“對(duì)于同是發(fā)行人客戶(hù)又是供應(yīng)商的情況，請(qǐng)說(shuō)明除了代加工采購(gòu)原材料外，在自產(chǎn)自銷(xiāo)模式下是否也向相同供應(yīng)商采購(gòu)產(chǎn)品?！?/span>
在涉及多種業(yè)務(wù)的集團(tuán)公司之間，產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系沒(méi)有那么嚴(yán)格，“客戶(hù)同是供應(yīng)商”的情形并不少見(jiàn)。只是在IPO審查中，該情形直接涉及到企業(yè)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性問(wèn)題。根據(jù)以往審核情況，這種大客戶(hù)身兼大供應(yīng)商的企業(yè)很大概率將被否。去年11月，聯(lián)德精材IPO首發(fā)被否，發(fā)行人第一大客戶(hù)與第一大供應(yīng)商均是日本古河集團(tuán)。發(fā)審委直接問(wèn)及：是否對(duì)日本古河集團(tuán)存在重大依賴(lài)，與其業(yè)務(wù)是否可持續(xù)，二者之間是否存在利益輸送。
3、上海凱鑫終止IPO：2016年凈利潤(rùn)不足2500萬(wàn)元
上海凱鑫（834957）處于環(huán)保行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為工業(yè)企業(yè)客戶(hù)提供節(jié)能減排和廢棄物資源化綜合利用的整體解決方案。公司計(jì)劃沖擊創(chuàng)業(yè)板，目前排在創(chuàng)業(yè)板第69位，已進(jìn)入反饋階段。
2015-2016年及2017年上半年，上海凱鑫分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7671.7萬(wàn)元、9278.75萬(wàn)元、4514.5萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)分別為1370.95萬(wàn)元、2423.57萬(wàn)元和732.05萬(wàn)元，合計(jì)4526.57甚至不足一億元的一半。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的窗口指導(dǎo)：三年合計(jì)凈利潤(rùn)不低于一個(gè)億。上海凱鑫的業(yè)績(jī)體量偏小了一些。
另外值得一提的是，截至目前，第十七屆發(fā)審委審核了四家環(huán)保行業(yè)的IPO企業(yè)，其中三家被否、一家暫緩表決。
有業(yè)內(nèi)人士提醒，除了IPO審核中的常規(guī)問(wèn)題，環(huán)保企業(yè)還需要注意分包合同管理、招投標(biāo)程序、目前面臨的商業(yè)環(huán)境和業(yè)務(wù)特點(diǎn)等方面。
4、奇致激光終止IPO：產(chǎn)品質(zhì)量不合格，連續(xù)遭遇行政處罰
今年1月29日，奇致激光因存在向未取得醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的企業(yè)銷(xiāo)售二類(lèi)、三類(lèi)醫(yī)療器械的情況，收到武漢東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)食藥監(jiān)局出具的行政處罰決定書(shū)，區(qū)食藥監(jiān)局責(zé)令奇致激光改正違法行為并處以罰款1.5萬(wàn)元。
兩天后，奇致激光宣布由于上市計(jì)劃調(diào)整的原因，擬終止創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)并撤回申請(qǐng)文件。
值得一提的是，近期奇致激光再次收到武漢市食藥監(jiān)局出具的行政處罰書(shū)，公司生產(chǎn)的半導(dǎo)體激光脫毛儀經(jīng)檢驗(yàn)不合格，屬于生產(chǎn)(標(biāo)簽)不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療器械的違法行為，市食藥監(jiān)局處以罰款2萬(wàn)元。
某券商保代對(duì)媒體表示：”2018年對(duì)于投行來(lái)說(shuō)，是一個(gè)挑戰(zhàn)的年份。許多項(xiàng)目都推遲了上市時(shí)間，一些項(xiàng)目有可能會(huì)繼續(xù)推遲到明年。”由于大發(fā)審委從嚴(yán)審核，IPO通過(guò)率維持在低位，這導(dǎo)致不少擬IPO企業(yè)主動(dòng)撤回材料。
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