2018-12-11 00:00:00 來源： 點(diǎn)擊：2392 喜歡：0
報告要點(diǎn)
我們認(rèn)為，當(dāng)前仍然處于布局生豬養(yǎng)殖板塊的第一階段，市場對于生豬價格拐點(diǎn)的邏輯正在強(qiáng)化。一方面非洲豬瘟疫情常態(tài)化加速主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能的持續(xù)去化，另一方面由于環(huán)保等政策影響導(dǎo)致主銷區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張大幅受限，整體來看生豬養(yǎng)殖行業(yè)將呈現(xiàn)明顯供給偏緊的狀態(tài)，生豬價格拐點(diǎn)有望提前。在季節(jié)性豬價上漲的催化下，近期全國生豬價格仍將維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，建議積極布局生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份和牧原股份，此外關(guān)注正邦科技、天邦股份、唐人神和新希望。
第一階段：生豬價格拐點(diǎn)的邏輯正在強(qiáng)化
非洲豬瘟疫情的常態(tài)化加速生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能被動去化，生豬價格拐點(diǎn)有望提前。從三大核心指標(biāo)來看，8月份以來二元母豬價格一直在27元/公斤左右波動，這也跌破了上一輪周期的最低點(diǎn)；與此同時，仔豬價格也從8月份開始出現(xiàn)了明顯了下滑，11月底全國仔豬的平均價格在22元/公斤左右，這也接近前兩輪周期的低點(diǎn)；從能繁母豬存欄量來看，2018年10月，全國能繁母豬存欄量僅為3098萬頭，環(huán)比下滑1.2%，能繁母豬存欄量開始進(jìn)入加速下行階段。通過分析后移13個月的二元母豬價格和生豬價格可以看出，兩者呈現(xiàn)比較明顯的負(fù)相關(guān)走勢，通常二元母豬價格的低點(diǎn)基本對應(yīng)著13個月以后生豬價格的高點(diǎn)。從目前的二元母豬價格來看，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性受豬價快速下跌以及非洲豬瘟疫情的影響已經(jīng)相對低迷。我們認(rèn)為，受非洲豬瘟疫情以及生豬調(diào)運(yùn)的影響，北方主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能仍將持續(xù)去化，這也將進(jìn)一步帶動后期生豬價格的快速回升。
第二階段：生豬價格進(jìn)入穩(wěn)步上行期
主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能的快速出清以及主銷區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張大幅受限，生豬養(yǎng)殖行業(yè)將呈現(xiàn)明顯的供給偏緊的狀態(tài)，這也將促使生豬價格拐點(diǎn)的到來。非洲豬瘟疫情以來，遼寧、河南和安徽等的生豬價格已經(jīng)跌破行業(yè)盈虧平衡線，其中遼寧省生豬養(yǎng)殖的虧損時間已經(jīng)超過4個月，并且今年以來已經(jīng)兩度跌破散養(yǎng)戶的現(xiàn)金成本。從主要省份的仔豬價格來看，河南省目前的仔豬價格只有19元/公斤，已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，遼寧省的仔豬價格已經(jīng)連續(xù)兩個月低于行業(yè)盈虧平衡線，安徽、湖南和湖北等省在出現(xiàn)非洲豬瘟疫情后仔豬價格也出現(xiàn)了比較明顯的下跌。從主銷區(qū)的仔豬價格來看，盡管廣東、浙江等省份生豬價格出現(xiàn)了明顯的上漲，但是由于環(huán)保等政策導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張大幅受限，10月份以來仔豬價格仍然穩(wěn)中有降。綜合來看，一方面主產(chǎn)區(qū)生豬價格的低迷以及仔豬價格的快速下跌將促進(jìn)產(chǎn)能快速出清，另一方面主銷區(qū)由于環(huán)保等政策導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張受限，整體生豬養(yǎng)殖行業(yè)將呈現(xiàn)明顯的供給偏緊的狀態(tài)，這也將促使生豬價格拐點(diǎn)的提前到來。
風(fēng)險提示
1、非洲豬瘟疫情持續(xù)擴(kuò)散使得主產(chǎn)區(qū)豬價下滑、商品豬銷售困難；
2、生豬養(yǎng)殖行業(yè)的產(chǎn)能淘汰整體低于預(yù)期，主銷區(qū)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。
這個時點(diǎn)如何看生豬養(yǎng)殖板塊？
我們認(rèn)為，當(dāng)前仍然處于布局生豬養(yǎng)殖板塊的第一階段，市場對于生豬價格拐點(diǎn)的邏輯正在強(qiáng)化。一方面，非洲豬瘟疫情的常態(tài)化加速主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能的去化，8月份以來遼寧、河南和安徽等省份生豬價格快速下跌，全國二元母豬均價一直在27元/公斤左右波動，這也跌破了上一輪周期的最低點(diǎn)，11月底全國仔豬的均價在22元/公斤左右，這也接近前兩輪周期的低點(diǎn)，并且今年年內(nèi)仔豬價格出現(xiàn)了兩輪深度回調(diào)；另一方面，從主銷區(qū)的仔豬價格來看，盡管當(dāng)?shù)厣i價格出現(xiàn)了明顯的上漲，但是由于環(huán)保等政策導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張大幅受限，10月份以來整體仔豬價格仍然穩(wěn)中有降。綜合來看，在季節(jié)性豬價上漲的催化下，近期全國生豬價格仍將維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，建議積極布局生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份和牧原股份，此外關(guān)注正邦科技、天邦股份、唐人神和新希望。
第一階段：生豬價格拐點(diǎn)的邏輯正在強(qiáng)化
非洲豬瘟疫情的常態(tài)化加速生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能被動去化，生豬價格拐點(diǎn)有望提前。從三大核心指標(biāo)來看，8月份以來二元母豬價格一直在27元/公斤左右波動，這也跌破了上一輪周期的最低點(diǎn)；與此同時，仔豬價格也從8月份開始出現(xiàn)了明顯了下滑，11月底全國仔豬的平均價格在22元/公斤左右，這也接近前兩輪周期的低點(diǎn)；從能繁母豬存欄量來看，2018年10月，全國能繁母豬存欄量僅為3098萬頭，環(huán)比下滑1.2%，能繁母豬存欄量開始進(jìn)入加速下行階段。綜合來看，非洲豬瘟疫情的常態(tài)化使得整體生豬養(yǎng)殖行業(yè)的產(chǎn)能進(jìn)入加速去化階段，這也有望促使生豬價格拐點(diǎn)進(jìn)一步提前。通過分析后移13個月的二元母豬價格和生豬價格可以看出，兩者呈現(xiàn)比較明顯的負(fù)相關(guān)走勢，通常二元母豬價格的低點(diǎn)基本對應(yīng)著13個月以后生豬價格的高點(diǎn)。從目前的二元母豬價格來看，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性受豬價快速下跌以及非洲豬瘟疫情的影響已經(jīng)相對低迷，因此對于明年豬價的行情可以更加樂觀一些。我們認(rèn)為，受非洲豬瘟疫情以及生豬調(diào)運(yùn)的影響，北方主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能仍將持續(xù)去化，這也將進(jìn)一步帶動后期生豬價格的快速回升。
第二階段：生豬價格進(jìn)入穩(wěn)步上行期
主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能的快速出清以及主銷區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張大幅受限，生豬養(yǎng)殖行業(yè)將呈現(xiàn)明顯的供給偏緊的狀態(tài)，這也將促使生豬價格拐點(diǎn)的到來。非洲豬瘟疫情以來，遼寧、河南和安徽等的生豬價格已經(jīng)跌破行業(yè)盈虧平衡線，其中遼寧省生豬養(yǎng)殖行業(yè)的虧損時間已經(jīng)超過4個月，今年以來已經(jīng)兩度跌破散養(yǎng)戶的現(xiàn)金成本。河南和安徽等生豬養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)由于受到生豬調(diào)運(yùn)的影響，省內(nèi)生豬供給過剩，從9月份開始生豬價格出現(xiàn)了大幅下行，目前當(dāng)?shù)氐纳i價格仍然低于12元/公斤。湖北、湖南等省在出現(xiàn)非洲豬瘟疫情后生豬價格快速下跌，目前價格維持在13元/公斤左右。從主要省份的仔豬價格來看，河南省目前的仔豬價格只有19元/公斤，已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，遼寧省的仔豬價格已經(jīng)連續(xù)兩個月低于行業(yè)盈虧平衡線，安徽、湖南和湖北等省在出現(xiàn)非洲豬瘟疫情后仔豬價格也出現(xiàn)了比較明顯的下跌。從主銷區(qū)的仔豬價格來看，盡管當(dāng)?shù)厣i價格出現(xiàn)了明顯的上漲，但是由于環(huán)保等政策導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張大幅受限，10月份以來整體仔豬價格仍然穩(wěn)中有降。綜合來看，一方面主產(chǎn)區(qū)生豬價格的低迷以及仔豬價格的快速下跌將促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)能出清，另一方面主銷區(qū)由于環(huán)保等政策導(dǎo)致生豬產(chǎn)能擴(kuò)張受限，整體生豬養(yǎng)殖行業(yè)將呈現(xiàn)明顯的供給偏緊的狀態(tài)，這也將促使生豬價格拐點(diǎn)的到來。
上周農(nóng)林牧漁板塊行情回顧
上周農(nóng)林牧漁行業(yè)板塊指數(shù)漲幅3.5%，分別跑贏滬深300指數(shù)和上證綜指3.22%、2.82%。具體到個股層面來看，上周農(nóng)林牧漁板塊漲幅前三個股朗源股份（+39.32%）、金新農(nóng)（+18.36%）及天寶食品（+16.01%），跌幅前三個股為*ST康達(dá)(-4.1%）、益生股份（-3.28%）及海利生物（-3.22%）。
重點(diǎn)行業(yè)基本面狀況跟蹤
豬價方面上周仔豬21.92元/千克，周環(huán)比-1.97%；生豬13.24元/千克，周環(huán)比+0.23%。禽價方面本周白條雞15.85元/公斤，周環(huán)比+4.14%；肉雞苗7.82元/羽，周環(huán)比-5.6%；肉毛雞4.77元/斤，周環(huán)比-10.71%。飼料原材料方面本周玉米現(xiàn)貨價1970元/噸，周環(huán)比+0.1%；豆粕現(xiàn)貨價3223.65元/噸，周環(huán)比-2.11%。水產(chǎn)品方面本周草魚價格13.50元/千克，周環(huán)比持平；鯉魚均價11.50元/千克，周環(huán)比持平；大宗農(nóng)產(chǎn)品方面本周南寧白砂糖現(xiàn)貨糖5220元/噸，周環(huán)比-1.88%；天然橡膠均價1250美元/噸，周環(huán)比+0.97%。
上周行業(yè)要聞精選
1、 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：天津浙江兩區(qū)縣非洲豬瘟疫區(qū)解除封鎖[1]
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部12月5日消息,當(dāng)日接到天津市農(nóng)業(yè)農(nóng)村委員會報告,經(jīng)評估驗(yàn)收合格,天津市薊州區(qū)非洲豬瘟疫區(qū)解除封鎖;12月4日接到浙江省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳報告,經(jīng)評估驗(yàn)收合格,浙江省臺州市三門縣非洲豬瘟疫區(qū)解除封鎖。
2、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：北京市順義區(qū)排查出非洲豬瘟疫情[2]
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室12月5日發(fā)布，四川省瀘州市合江縣、陜西省西安市長安區(qū)、北京市順義區(qū)排查出非洲豬瘟疫情。疫情發(fā)生后，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部立即派出督導(dǎo)組赴當(dāng)?shù)亍．?dāng)?shù)匾寻凑找髥討?yīng)急響應(yīng)機(jī)制，采取封鎖、撲殺、無害化處理、消毒等處置措施，對全部病死和撲殺豬進(jìn)行無害化處理。同時，禁止所有生豬及其產(chǎn)品調(diào)出封鎖區(qū)，禁止生豬運(yùn)入封鎖區(qū)。目前，上述措施均已落實(shí)。
3、聯(lián)合國糧農(nóng)組織：今年11月份全球食品類商品價格出現(xiàn)下跌[3]
聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織6日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月份，全球食品類商品價格出現(xiàn)下跌，棕櫚油及其他植物油領(lǐng)跌，且跌幅明顯。糧農(nóng)組織食品價格指數(shù)11月份平均為160.8點(diǎn)，比10月份下降1.3%，比上年同期下降8.5%。該指數(shù)是衡量一攬子食品類商品國際價格月度變化的尺度，目前處于2016年5月以來的最低水平。
上周行業(yè)公司重要公告
正邦科技：正邦科技董事劉道君擬減持不超過300萬股，占本公司總股本的0.13%；董秘王飛擬減持不超過14.25萬股，占公司總股本的0.01%；財務(wù)總監(jiān)周錦明擬減持不超過5萬股，占公司總股本的0.002%
牧原股份：牧原股份公布定增預(yù)案，計劃募資50億（其中35億用于新增475萬頭產(chǎn)能，15億償還銀行貸款），發(fā)行對象不超過10名，限售1年11月銷售生豬92.3萬頭，銷售收入11.48億元，均價11.24元/公斤，同比變動分別為46.04%、28.27%、-20.17%；1-11月累計銷售生豬967.4萬頭，累計銷售收入117.54億元，同比變動分別為49.08%、31.56%
溫氏股份：溫氏股份11月銷售商品肉豬211.67萬頭，收入32.69億元，銷售均價13.59元/公斤，環(huán)比變動分別為11.55%、7.71%、-4.70%，同比變動分別為21.22%、9.92%、-4.43%
金新農(nóng)：金新農(nóng)擬開展租賃期3年，總額5400萬元的售后回租業(yè)務(wù)；公司11月銷售生豬1.23萬頭，收入合計1513萬元，銷量環(huán)比減少28.90%，收入環(huán)比減少38.13%；1-11月生豬出欄累計23.15萬頭，累計銷售收入2.4億元
朗源股份：朗源股份擬出資2.09億元向廣東云聚收購優(yōu)世聯(lián)合51%的股權(quán)；公司收回對東方杰瑪?shù)脑鲑Y1.2億元，不再持有東方杰瑪10.48%的股權(quán)
[1]中證網(wǎng)，2018年12月5日，“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：天津浙江兩區(qū)縣非洲豬瘟疫區(qū)解除封鎖”
[2]農(nóng)博網(wǎng)，2018年12月6日，“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：北京市順義區(qū)排查出非洲豬瘟疫情”
[3]中國證券網(wǎng)，2018年12月8日，“聯(lián)合國糧農(nóng)組織：今年11月份全球食品類商品價格出現(xiàn)下跌”
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